MODERNIOSIOS, POSTMODERNIOSIOS PORTFELIO TEORIJŲ IR BLACK-LITTERMAN MODELIO PALYGINIMAS

Abstract

Investuotojai, nuolat susidurdami su rinkos neapibrėžtumu ir sunkiai prognozuojama finansinių instrumentų vertÄ—s kaita, ieÅ¡ko efektyvių sprendimų, leidžianÄių diversifikuoti jų valdomus investicinius portfelius, todÄ—l jiems visuomet aktualus klausimas, kuria portfelio teorija naudotis, siekiant optimizuoti investicinio portfelio struktÅ«rÄ…. Å iuo straipsniu siekiama iÅ¡nagrinÄ—ti investicinio portfelio struktÅ«ros optimizavimo galimybes naudojant moderniÄ…jÄ… portfelio teorijÄ…, postmoderniÄ…jÄ… portfelio teorijÄ… ir Black-Litterman modelį bei juos palyginti tarpusavyje. Modernioji portfelio teorija yra etalonas rizikos ir pelningumo santykiui įvertinti. Kitais portfelio diversifikavimo modeliais siekiama patobulinti bÅ«tent Å¡iÄ… portfelio teorijÄ…. Pagrindinis moderniosios portfelio teorijos trÅ«kumas yra tas, kad remiantis ja ne visuomet optimaliai paskirstoma aktyvų struktÅ«ra, nes istoriniai duomenys, kuriais grindžiami portfelio struktÅ«ros sprendimai Å¡ioje teorijoje, nepakankamai tiksliai atspindi bÅ«simas aktyvų kainos kitimo tendencijas. Å iuo aspektu pažangesnis požiÅ«ris į investicinio portfelio formavimÄ… yra postmodernioji portfelio teorija, greta istorinio aktyvų kitimo, papildomai įvertinanti asimetriÅ¡kÄ… portfelį sudaranÄių aktyvų rizikos pasireiÅ¡kimÄ…, ignoruojant iÅ¡orinÄ—s aplinkos poveikį. Tuo tarpu Black-Litterman portfelio diversifikacijos modelis, sukurtas įvertinant Å¡iuolaikinių finansų rinkų kompleksiÅ¡kumÄ… ir inovacijas, grindžiamas nauja pelningumo koncepcija (laukiamu pertekliniu pelningumu), kurios pagrindÄ… sudaro investuotojo individualaus požiÅ«rio į aktyvÄ… (investuotojų lÅ«kesÄių) įvertinimas. Black-Litterman portfelio diversifikavimo modelis, optimizuojant portfelio struktÅ«rÄ…, leidžia įvertinti ir individualų investuotojo požiÅ«rį į aktyvus. TaÄiau tuo pat metu atsižvelgiama ir į portfelį sudaranÄių aktyvų kapitalizacijÄ….